被市場冠以「港股AI製藥第一股」的英矽智能（Insilico Medicine，3696.HK），自2025年底登陸香港聯交所以來，憑藉端到端AI新藥研發平台Pharma.AI持續獲得全球大型跨國藥企青睞。2026年，公司BD（商務開發、藥品授權）進入收穫期，先後與施維雅、禮來、SK生物製藥、武田製藥簽署四項重磅全球研發合作協議，四筆合約的潛在交易金額合計達67.38億美元，逼近70億美元（約470億港元），成為全球AI製藥行業年度標誌性事件。
根據公司陸續發佈的港交所公告，四份重大合作的時間線與核心條款分別如下：
1. 施維雅（Servier）｜8.88億美元（2026年1月）：雙方達成多年期抗腫瘤領域AI新藥發現合作，英矽智能利用Pharma.AI平台針對傳統手段難以開發的腫瘤靶點開展早期藥物研發。協議包含首付款與近期里程碑款共計3200萬美元，剩餘金額分別對應臨床開發、監管審批、產品商業化等階段里程碑以及後續的銷售分成權益。
2. 禮來（Eli Lilly）｜27.5億美元（2026年3月29日）：本單交易為四項合作當中金額最高的一筆，首付款高達1.15億美元，也是近年中國AI製藥企業獲得的金額最高的首付款記錄之一。禮來取得一款處於臨床前階段口服候選藥物的全球獨家權益，雙方同時依託英矽智能的AI技術平台，啟動多條全新靶點的新藥發現聯合項目，里程碑覆蓋藥物開發全生命週期，產品上市之後另設分級特許權使用費安排。
3. SK生物製藥（SK Biopharmaceuticals）｜25億美元（2026年6月22日）：合作方向聚焦中樞神經、神經免疫疾病賽道。英矽智能負責靶點驗證、候選分子生成與成藥性優化；韓國SK生物製藥憑藉其在神經領域的深厚積澱，主導後續臨床開發、註冊以及商業化運營。合約之下，英矽智能最高可收取1800萬美元的首付款與近期里程碑，項目商業化之後還可獲得淨銷售額個位數比例的分成收入。這亦是英矽智能本年度與亞洲大型製藥集團達成的最大BD項目。
4. 武田製藥（Takeda）｜6億美元（2026年7月2日）：日本武田與英矽智能簽訂多治療領域的AI新藥發現戰略協議。武田給定候選疾病清單，由英矽智能的Pharma.AI平台負責篩選新型治療分子；武田取得成功輸出候選藥物的全球開發、生產及商業化權利。項目啟動費加近期里程碑合計約6000萬美元，剩餘款項依藥物臨床進展逐步觸發。武田方面曾公開評價，本次合作是其集團邁向「AI原生」藥物研發模式的重要一步。
平台輸出+管線授權，開創AI Biotech商業新範式
業界分析指出，英矽智能一系列重磅BD協議，已經不同於傳統生物科技公司單純出售成熟候選藥管線的授權模式，形成AI研發平台能力輸出加優質管線資產授權的雙輪商業路徑。
一方面，已經取得一定進展的候選藥物作為成熟資產直接對外全球授權，典型案例即禮來交易中的臨床前口服藥物；另一方面，跨國藥企直接採購Pharma.AI平台的藥物發現服務，由英矽智能依託生成式人工智慧，完成靶點識別、分子設計、成藥性預測等早期高難度工作，解決傳統新藥研發週期長、失敗率高、難成藥靶點開發瓶頸等行業痛點。
公司的旗艦自研管線Rentosertib（ISM001‑055），作為全球首個實現「AI發現靶點+AI設計分子」的特發性肺纖維化候選新藥，2026年年中已經邁入III期臨床階段。這條自主管線的臨床數據表現，不僅決定企業傳統Biotech板塊的資產價值，同時也構成Pharma.AI技術平台商業可信度的關鍵臨床佐證，支撐BD業務持續獲得全球藥企訂單。
市場提示：合約潛在總額不等於確認收入
多家券商研究報告同時提醒投資者正確解讀BD合約金額。四份協議合計近70億美元屬於條件式潛在價值，只有首付款、項目初期里程碑能夠在短期內形成現金流入；絕大部分里程碑款項需要候選藥物成功推進至I、II、III期臨床、監管機構批准上市之後才可以觸發兌付。新藥研發具備內在高失敗屬性，大量里程碑存在無法達成的可能性，企業最終實際收款金額存在較大不確定性。
財務層面，憑藉BD首付款與近期里程碑結算，英矽智能2026年上半年藥物發現與管線開發收入錄得約1.03億美元，同比增幅超300%，實現階段性的虧損扭轉。管理層也釋出訊號，現階段盈利存在較強波動性，長遠目標為搭建首付款與滾動里程碑並重的收入結構，降低單筆大型商業合約對於整體業績的衝擊。
行業啟示：AI製藥正式進入產業化收穫階段
從行業宏觀視角觀察，英矽智能連續拿下四家世界一線製藥巨頭的戰略訂單，標誌跨國大型藥企對於AI新藥研發的定位，已經從早期小規模試點合作，升級為大額、多疾病領域、長期性的創新研發基礎設施採購。中國AI製藥產業正在完成身份轉換，由項目外包服务商，升級成為全球製藥巨頭早期創新管線的重要供應源。
與此同時，行業競爭持續升溫，國內多家同類AI製藥企業同樣加速出海BD進程，國際藥企的AI研發訂單呈現多元分流態勢。除BD商務拓展之外，各企業自研候選藥物的臨床進展，仍然是決定中長期估值的核心要素。
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免責聲明：本文僅為行業資訊報道，不構成任何投資建議。
