2026年9月15日
近期沙地阿拉伯東西向半島輸油管道遇襲停運，配合紅海航運持續受壓，沙地原油出口兩大戰略通道同時遇阻，全球原油供應端再現波動，國際油價短期大幅震盪，市場對中東能源供應穩定性的憂慮持續升溫。
貫穿沙地本土的東西向陸上輸油管道，最大輸送能力達700萬桶/日，是沙地將東部主力油田原油輸送至紅海延布港的核心幹線，日常穩定輸油量約400萬桶/日，佔全球原油供應約4%。自霍爾木茲海峽航運風險攀升後，沙地持續將原油出口重心轉移至紅海延布港，藉此規避波斯灣地缘不穩定因素，該管道亦被市場視為沙地原油出口的「第二生命線」。
今次管道受損後，沙地能源部已即時實施預防性停運。市場機構評估，管道全面修復需時3至5周，修復期間僅能局部恢復有限運力。與此同時，延布港商業原油庫存僅足以支撐5至7日的裝船作業；一旦庫存耗盡，上游油田將被動限產。今次危機並非原油儲量不足，而是外運物流通道堵塞導致供應斷層。叠加曼德海峽通航量自8月起持續回落，沙地原油出口正式進入「雙線承壓」格局。
出口通道受限，令沙地面臨多重營運與財政考驗。首先，即使OPEC+維持10月產量配額不變，物流樽頸直接封鎖增產空間，聯盟調節油價、穩定市場的政策效力明顯弱化。其次，沙地財政盈虧平衡油價維持在80美元/桶水平，油價短線冲高雖提升單桶收益，但出口量下滑將直接拖累整體財政收入，而設施搶修、安防體系升級亦帶來額外財政開支。
長遠而言，中東能源基建頻繁成為襲擊目標，將令市場永久計入地緣風險溢價，抬升中東原油資產的定價底線。與此同時，阿聯酋持續獨立增產、搶佔國際市場份額，進一步削弱沙地在全球原油市場的定價話語權。
油價走勢方面，市場劃分三大情景預期：
一、短期脈衝式上漲（1至7個交易日）
地緣突發消息刺激投機資金湧入，布蘭特原油盤中一度逼近110美元/桶，紐約期油觸及105美元/桶。惟今次升幅主要由風險情緒推動，並非實體供需大幅缺口，若局勢未有進一步惡化，短線將出現獲利回吐、升幅收窄。
二、中期高位震盪（管道修復週期1至5周）
油價核心取決於延布港庫存消耗速度。若庫存快速見底、油田被動減產落地，油價將維持高區間震盪；若沙地透過調配備用管線、優化裝船節奏緩衝缺口，油價將逐步回落。亞洲煉油市場亦將重新調整採購結構，轉向美國、巴西等非中東油源，全球原油貿易流向迎來重組。
三、長遠結構性定價重估
中東能源設施安全風險常態化，將加速全球能源採購多元化進程，各國減少對單一中東通道的依賴。與此同時，紅海航運、沙地陸上管線的潛在中斷風險，將被市場長期定價，國際油價整體底部獲得支撐、重心上移。
市場，今次油價波動屬於物流通道擾動帶來的供應階段性緊張，並非長期供需格局逆轉。後市核心觀察指標包括：沙地管道修復進度、紅海航運通行狀況、以及OPEC+是否推出配套穩市措施，上述因素將主導短期油價波動節奏與中線趨勢。
