近日，山東唯可鮮食品集團股份有限公司（下稱「唯可鮮」）已完成北交所上市輔導備案，這家為瑞幸咖啡、蜜雪冰城供應果漿、濃縮果汁與茶基底的上游企業，憑藉萬店連鎖的訂單紅利，營收規模逼近9億元，正式加入茶飲原料供應商的資本化浪潮。
資料顯示，唯可鮮主營HPP鮮果漿、果汁濃漿、果醬、預製茶湯等液態飲品原料，產品大量用於果咖、鮮果茶等熱門品類，是國內連鎖新式茶飲與咖啡品牌的核心供應商之一。公司此前已在新三板掛牌，本次輔導備案從簽約到完成僅耗時10天，上市推進速度較快。
財務數據顯示，公司2025年實現營業收入8.69億元，歸屬母公司淨利潤9,070.41萬元。對比2022年2.54億元營收，三年間營收增長超2倍，淨利潤增幅接近7倍，成長曲線十分亮眼。不過增長勢頭在2026年上半年出現拐點：報告期內實現營收5.04億元，同比增長25.23%；但歸母淨利潤3,319萬元，同比下滑22.77%，呈現「增收不增利」特徵，反映下游頭部品牌的採購壓價開始向上游傳導。
客戶結構是唯可鮮最突出的特點，同時也是主要風險來源。2025年，第一大客戶蜜雪冰城採購金額3.23億元，佔營收比重37.20%；第二大客戶瑞幸咖啡採購1.85億元，佔比21.29%。兩大客戶合計貢獻58.49%營收，前五大客戶合計佔比達70.94%，客戶集中度偏高，對頭部連鎖品牌依賴性較強。
行業分析指出，隨瑞幸、蜜雪冰城持續在國內及海外拓店，上游茶飲原料賽道迎來一輪IPO高峰。佳禾食品、田野股份、南王科技、恆鑫生活等企業已先後登陸資本市場；鮮活飲品、德馨食品也曾遞交申報材料，上游供應商爭取獨立資本平台的趨勢明顯。HPP冷壓鮮果漿是唯可鮮的差異化產品，契合市場對「真鮮果」風味的消費趨勢，也是其對外競爭的核心賣點。
與此同時，潛在風險不容忽視。除大客戶依賴之外，若下游品牌調整供應鏈策略、自建生產線或持續壓低採購價，將直接衝擊公司營收與利潤。行業內同類原料廠商眾多，市場競爭激烈，毛利率長期承壓。另外，公司存在私募對赌約定，若未能按時完成上市，將觸發年化6%的股份回購義務，存在較強的上市時間壓力。
業內人士表示，新式茶飲、咖啡行業的擴張週期帶動上游成長，但上游原料廠商的定價權普遍弱於下游萬店品牌。後續唯可鮮的上市進程與盈利表現，很大程度取決於頭部客戶的門店擴張速度、採購訂單穩定性，以及公司拓寬客戶矩陣、降低集中度風險的成效。
