【商通社北京9月29日電】
中國人民銀行於9月29日公布抵押補充貸款（PSL）重大調整，一方面下調一年期PSL利率0.25個百分點，由1.75%降至1.5%；另一方面擴大該工具的支持範圍，正式將水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網在內的「六張網」基礎設施建設納入PSL扶持領域，透過政策性長期低成本資金，托底基建投資，服務「十五五」開局的基礎設施布局。
何謂PSL（抵押補充貸款）
抵押補充貸款，英文簡稱PSL（Pledged Supplementary Lending），是人民銀行於2014年設立的結構性貨幣政策工具。
- 投放對象：僅面向三家政策性銀行——國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行。
- 運作機制：政策性銀行提交合格資產作質押，向央行申請獲取長期低成本基礎貨幣；再由政策性銀行向國家重點項目發放中長期貸款。一般採取「先貸後借」模式，銀行先投放項目貸款，再向央行申請對應PSL資金支持。
- 歷史用途：PSL設立之初主要服務棚改專案，其後逐步延伸到重大水利、城市地下管廊等傳統大型基建；今次擴圍之後，正式拓展至數字新基建、能源轉型網絡設施領域。
- 工具特點：期限長、利率低，專門針對投資額大、回報週期長、社會外溢效益顯著的基建項目；彌補商業銀行對於長周期基建項目放貸意願偏弱的短板。PSL資金並不直接放款給施工企業或者項目公司，全部流轉需要經過政策性銀行的項目審批環節。
本次政策兩大核心內容
1. 利率下調：一年期PSL利率由1.75%下調至1.5%。降息直接降低三家政策性銀行的長期負債成本，令銀行有更大空間向下游基建項目提供更加優惠的中長期信貸利率，提升政策性金融投放的積極性。
2. 投向範圍擴容，「六張網」全部納入
- 水網
- 新型電網（特高壓、新型電力系統、新能源輸送配套）
- 算力網（智算中心、全國算力樞紐、一體化大數據基礎設施）
- 新一代通信網
- 城市地下管網
- 物流網
市場最為關注的是算力網與新型電網正式進入PSL清單，標誌中國把AI底層算力基礎設施、新型電力系統上升到政策性金融重點扶持層級。
過去智算、大數據中心很多項目面對前期投入巨大、回報週期偏長的融資困局；今次政策打開了獲取長期低成本政策性資金的通道，利好內地一體化算力樞紐布局，同時為新能源外送的特高壓電網建設提供資金保障，協助能源轉型推進。
市場解讀與政策信號
業內分析指出，本次PSL「降息+擴圍」屬於結構性貨幣政策的定向發力，並非全面性放水。政策重點瞄準網絡型重大基礎設施，以擴大有效內需、穩定四季度基建投資，為「十五五」階段的現代化基礎設施體系鋪路。
專家同時提醒市場參與者，需要區分政策導向與行業業績：納入PSL支持領域不等於行業內全部企業自動獲得補貼或者低息貸款，仍然需要具體基建項目符合審批條件、經過政策性銀行逐個專案審核之後，方可對應申請PSL配套資金；後續重點跟蹤PSL月度投放規模以及各地「六張網」專案落地進度。
人民銀行表示，後續將繼續依據宏觀經濟、物價走勢，靈活運用各類貨幣政策工具，維持市場流動性合理充裕，引導利率水準，服務實體經濟高質量發展。
