2026年9月28日（商通社訊）－德意志銀行最新大宗商品研究報告發出警報，全球銅市場正由需求拉動行情，轉向嚴重的供應流動性危機，可自由流通的現貨庫存跌至歷史低位，一場「歷史性金屬爭奪戰」正在上演，預計至2027年第二季倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅有望觸及22050美元／噸，相較現價累計升幅逾五成。
該報告由德意志銀行金屬研究主管Daniel Ghali撰寫。數據顯示，截至近期，LME現貨銅報14743.64美元／噸。按照機構預測，2027年銅全年平均價將達20900美元／噸；伴隨高價抑制下游需求、誘發材料替代，2028年銅價將回落至18500美元／噸。
報告指出，造成流動性緊縮最核心因素，在於全球地上銅庫存大量被鎖定，退出公開交易市場。預計2026年底，美國與亞洲主要消費市場所持有的銅資源，將佔全球地上總庫存的71%。即便美國最終沒有落地精煉銅進口關稅，由於紐約期銅相對於倫銅維持持續升水，流入美國的銅依舊會留在北美倉庫，難以回流國際市場。
當前銅市場的安全緩衝已經極度薄弱。Ghali表示，現有體系已無法同時承受三大風險：美國持續囤積銅材、亞洲大規模補庫、全球冶煉環節出現任何生產中斷。只要任一變數惡化，現貨擠兌行情將迅速升溫。倘若目前庫存集中趨勢維持不變，到2028年末，全球真正可供買賣的無限制流通庫存將趨近於零；市場只能依靠價格大幅上漲，倒逼部分下游減少用銅或者改用鋁等替代材料，以此實現需求出清，避免物理意義上的庫存耗盡。
從長遠需求面觀察，能源轉型構成銅的剛性底座：電動汽車、光伏、風電、儲能、特高壓電網，加上AI算力數據中心硬件，持續釋放增量需求。反觀供給端，全球優質新銅礦審批、建設週期漫長，短期產能釋放有限，供給彈性不足。
報告原文寫道：「全球各大銅交易所正見證一場歷史性的金屬搶奪。銅市場正在從需求繁榮過渡到流動性危機。」
行業分析補充，銅價若持續飆升，鋁將成為最主要替代選項，儘管導電性能不及銅，但成本優勢明顯。不過德銀判斷，當前價格水準尚不足以觸發大規模材料替換潮，銅要漲到足夠高位置，終端廠商才會大範圍調整設計與用料方案。
風險免責聲明：本文僅整理投行研究觀點，大宗商品價格受美元走勢、地緣衝突、礦山事故、各國產業政策、技術迭代等眾多變數影響，報告預測不構成任何投資建議。
