2026年8月，作為全球資產定價之錨的美國國債市場持續劇烈波動，長端收益率飆升觸及數十年高位，美國聯邦債務規模突破40萬億美元大關，美國財政部緊急出台回購擴容政策維穩，海外主要持有國同步大幅減持美債，全球債市承壓加劇。
8月18日，美國30年期國債收益率盤中攀升至5.34%，創下2007年以來近19年新高；10年期美債收益率同步站上4.75%上方，20年期國債拍賣中標收益率報5.204%，刷新2004年7月以來最高水平。長端利率快速上行，直接推高美國政府發債融資成本，也對全球股市、匯率、大宗商品定價形成壓制。
面對債市拋售壓力，美國財政部8月19日宣佈出手干預，將10年期至30年期長期國債的流動性回購規模至少擴大一倍，由原先單次20億美元提升至40億美元，操作週期覆蓋9月至11月，意在提升長債市場流動性、遏制收益率過快上行。政策落地初期，30年期美債收益率短暫回落，但隨後市場情緒再度轉弱，收益率反彈至5.275%附近，維穩效果有限。
債務基本面壓力持續凸顯，美國聯邦公共債務總額於8月正式突破40萬億美元，2026財年累計利息支出已達1.17萬億美元。巨額財政赤字、通脹粘性高於美聯儲2%目標，疊加債務可持續性擔憂，成為海外投資者減持美債的核心動因。最新持倉數據顯示，6月海外投資者美債總持倉環比減少721億美元，四個月內三次出現減持，總規模回落至9.299萬億美元。其中日本作為第一大海外持有國，單月減持264億美元，2至6月累計減持超1200億美元；中國同步減持美債規模超600億美元，全球債主集體降倉，進一步加劇美債供需失衡。
當前美債收益率上行本質是財政風險溢價的重定價，財政部回購規模相對於龐大的國債存量杯水車薪。若後續通脹反彈、美聯儲維持高利率，疊加美國債務雪球持續膨脹，長端美債收益率仍有上行風險，或將持續衝擊全球跨境資本流動、新興市場匯率與跨境電商、出口企業盈利環境。
